Глобальные рынки в действительности - одна большая взаимосвязанная сеть. Мы часто видим, как цены товаров и фьючерсов воздействуют на движения валют, и наоборот. То же самое верно для отношения между валютами и спредами облигаций (bond spread - разница между процентными ставками разных стран): цена валют может влиять на решения о валютной политике, принимаемые центральными банками всего мира, но эти решения и процентные ставки могут, в свою очередь, диктовать модель поведения валютам. Например, более сильная валюта помогает удерживать инфляцию на нужном уровне, в то время как более слабая валюта повышает инфляцию. Центральные Банки используют эти отношения в своих интересах, чтобы опосредованно эффективнее управлять валютной политикой своих стран. Понимая и наблюдая эти отношения и их модели, инвесторы приоткрывают окно в валютный рынок и, таким образом, получают средство прогнозирования и извлечения прибыли из движений валют.

Как процентная ставка влияет на валюты?

Чтобы увидеть, как процентные ставки влияют на движения валют, нам следует обратиться к недавнему прошлому. После того, как в 2000 году лопнул пузырь технологических акций, трейдеры отправились на поиски максимальной отдачи на сохраняемый капитал. Но, так как США предлагали процентную ставку ниже 2 % (и собирались опустить ее еще ниже), многие хеджевые фонды и те, кто имел доступ на международные рынки, отправились за рубеж в поисках более высоких доходов. Австралия, при тех же самых факторах риска, что и в США, предлагала процентные ставки выше 5 %. Таким образом в страну пошли большие потоки инвестиционных денег и, соответственно, активы, конвертированные в австралийские доллары.

Столь большая разница в процентных ставках привела к появлению возвожностей для сделок типа "carry trade" - арбитражной стратегии на процентных ставках, которая как раз и помогает извлечь выгоду на разнице между между двумя экономиками, стремясь заработать на направлении движения или тренде валютной пары. Эта сделка заключается в покупке одной валюты и продаже другой, а наиболее часто используемые для "carry trade" валюты - это японская иена и швейцарский франк, из-за исключительно низкого уровня процентной ставки в этих странах. Популярность "carry trade" - одна из главных причин силы таких пар, как австралийский доллар и японская иена (AUD/JPY), австралийский доллар и доллар США (АУДИТОР/USD), новозеландский доллар и доллар США (NZD/USD), а также доллар США и канадский доллар (USD/CAD).

Однако, индивидуальным инвесторам нелегко гонять деньги туда-сюда между банковскими счетами по всему миру. Спред валютного курса может съесть любую дополнительную прибыль, которую они ищут. С другой стороны, инвестиционные банки, хеджевые фонды, институциональные инвесторы и крупные товарные советники (CTA) имеют доступ на эти глобальные рынки. В результате, они перемещают капиталы в поиске максимальных доходов при минимальном риске неплатежеспособности государства (или риске дефолта). На практике это отображается движением валютных курсов из-за изменения денежных потоков.

С точки зрения инвесторов

Индивидуальные инвесторы могут использовать эти изменения денежных потоков в своих интересах, отслеживая спреды доходности и ожидания изменений процентных ставок, которые могут быть заложены в эти спреды доходности. Следующий график демонстрирует лишь один пример сильной корреляции между разницей процентных ставок и ценой валюты.


Рисунок 1

Обратите внимание, насколько сходны линии. График показывает нам, что спред пятилетней доходности (yield spread) между австралийским долларом и долларом США (представленный синей линией) между 1989 и 1998 годами снижался. Это совпало с массированными продажами австралийского доллара против доллара США.

Когда спред доходности начал снова расти летом 2000 года, австралийский доллар ответил подобным повышением лишь несколько месяцев спустя. Преимущество в ставках австралийского доллара в 2.5 % к доллару США за следующие три года обернулось 37%-м ростом пары AUD/USD. Те трейдеры, которые сумели вовремя войти в эту сделку, получили не только значительный рост капитала, но также и разницу процентных ставок. Поэтому, основываясь на вышеприведенных взаимоотношениях, можно заключить, что, если разница процентных ставок между Австралией и США продолжит (как ожидается) уменьшаться, AUD/USD также будет, в конечном счете, падать.

Эта корреляция между разницей процентных ставок и курсами валют вовсе не уникальна; те же самые модели можно видеть и на USD/CAD, NZD/USD и GBP/USD. Посмотрите на следующий пример разницы процентных ставок - спред новозеландских и американских пятилетних облигаций против NZD/USD.


Рисунок 2

График дает нам еще лучший пример спреда обязательств, как опережающего индикатора. Разница достигла минимума весной 1999 года, в то время как минимум NZD/USD пришелся на середину 2000. Далее, спред доходности начал расти уже летом 2000, а NZD/USD - в начале 2001. Вершина спреда доходности лета 2002 может многое сказать о будущем за пределами правой границы графика пары киви/доллар США. История показывает, что движение разницы процентных ставок между Новой Зеландией и США является в конечном счете зеркальным отображением графика валютной пары. Если спред доходности между Новой Зеландией и США продолжит падение, то можно ожидать, что NZD/USD достиг своей вершины.

Другие факторы - оценки экономики

Для оценки валютных пар можно использовать спреды доходностией пяти - и десятилетних облигаций. Основное правило здесь - когда спред доходности расширяется в пользу некоторой валюты, то эта валюта вырастет в цене против других валют. Но помните, на колебания курсов валют воздействуют не только изменения реальной процентной ставки, но также и изменения оценки состояния экономики или планы центральных банков поднять или снизить эти самые процентные ставки. График ниже иллюстрирует этот момент.


Рисунок 3

Согласно тому, что мы можем наблюдать на графике, изменения в оценке экономики Федеральной Резервной системой приводят к резким движениям доллара США. График указывает, что в 1998 году, когда Федеральная резервная система изменила свою оценку экономики от "необходимости ужесточения" (это означает, что ФРС намерен поднимать ставки) до "нейтральной", доллар упал еще до того, как ФРС изменила ставки (обратите внимание, как 5 июля 1998 года синяя линия резко упала до красной). Такое же поведение доллара отмечено и когда в конце 1999 года и в 2001 году. Фактически, как только Федеральная резервная система только начинала рассматривать вопрос о снижении ставок, доллар реагировал на это резкими продажами.

Когда процентные ставки не могут прогнозировать валюты

Несмотря на огромное количество сценариев, в которых эта стратегия прогнозирования колебаний курсов валют работает, это, само собой, не Чаша Святого Грааля по деланию денег на валютных рынках. Существует множество ситуаций, когда эта стратегия может потерпеть фиаско:

Нетерпеливость
Как понятно из примеров выше, эти взаимоотношения предназначены для долгосрочных стратегий. Минимум на графике валют может случиться спустя год после того, как разница процентных ставокпоказала дно. Если трейдер не может работать в долгосрочном масштабе времени - от шести до двенадцати месяцев, успешность этой стратегии может значительно уменьшиться. Причина? Величина валюты отображает экономические фундаментальные факторы через какое-то время. Часто обнаруживаются временные несоответствия валютной пары, что может затуманить истинные фундаментальные взаимоотношения между этими странами.

Слишком большое плечо
Трейдеры, использующие слишком большое плечо, также не могут воспользоваться этой стратегией. Так как разница процентных ставок, как правило, весьма невелика, трейдеры привыкли использовать маржу. Например, если трейдер использует плечо 1:10 при разнице доходностей 2 %, то 2 % превратятся в 20 %, а многие компании предлагают плечо 1:100, соблазняя трейдеров принять более высокий риск и попытаться превратить 2 % в 200 %. Однако, левередж сопряжен с риском, и применение слишком большого плеча может преждевременно выбить инвестора из долгосрочной сделки, потому что он не будет в состоянии выдержать краткосрочные колебания рынка.

Акции становятся Более привлекательными
Популярность к сделкам типа "carry trade" пришла после взрыва технологического пузыря, благодаря снизившейся привлекательности отдачи фондового рынка. Был период в начале 2004 года, когда японская иена взлетела, несмотря на политику нулевой ставки. Причина состояла в том, что вырос фондовый рынок, обещая более высокую отдачу, что привлекло многие фонды. Большинство крупных игроков в течение предыдущих 10 лет не рассматривали возможность инвестирования в японские акции, потому что страна столкнулась с длительным периодом застоя и предложила нулевые процентные ставки. Тем не менее, когда экономика выказала признаки оживления и фондовый рынок начал снова расти, деньги стали возвращаться обратно в Японию независимо от долгого периода нулевой процентной ставки. Это демонстрирует нам, как движение капиталов в акции может уменьшить доходность от прогнозирования по облигациям.

Риск
Уклонение от риска - важный двигатель рынка форекс. Сделки с валютами, основанные на доходности оказываются наиболее успешными в рискованном окружении и менее успешными в не расположенном к риску окружении. То есть, в рискованном окружении инвесторы стремятся тасовать свои портфели, продавая малорискованные и дорогие активы и покупая рискованные активы с небольшой стоимостью. Более опасные валюты, с большим дефицитом бюджета - вынуждены предлагать более высокую процентную ставку, чтобы предоставить инвесторам компенсацию за риск обесценивания валюты. Более высокий доход - плата инвестору за риск.

Однако, во времена, когда инвесторы более не расположены к риску, рискованные валюты - как раз те, на которых строятся сделки "carry trade" - начинают обесцениваться. Как правило, более рискованные валюты имеют бюджетный дефицит и, когда жажда риска убывает, инвесторы отступают в безопасную гавань собственных рынков, усугубляя этот дефицит.

Многие инвестиционные банки разработали собственные методики измерения для ранних сигналов, предупреждающих о росте уклонения от рисков. Сюда входит мониторинг за спредами облигаций рискованных рынков, за спредами свопов, за спредами высокодоходных облигаций, за волатильностью фондового рынка и форекса. Ументшившиеся спреды бондов, свопов и высокодоходных облигаций говорят о поиске риска, в то время как снижающаяся волатильность фондового рынка и рынка форекс указывает на уклонение от риска.

Вывод

Хотя использования спредов облигаций для прогнозирования колебания курсов валют может быть рискованным, надлежащая диверсификация и пристальное наблюдение за наклонностью к риску улучшит отдачу. Эта стратегия работает уже много лет и будет работать впредь, с течением времени меняются лишь задействованные в стратегии валютные пары.

Kathy Lien

© Investopedia Inc.
© Перевод: www.kroufr.ru
 

Известный психолог Абрахам Маслов как-то заметил, что если все, что у вас есть это молоток, то каждая проблема напоминает гвоздь.

Пожалуй, больше всего, эти слова подходят к валютному рынку, на котором самые продвинутые умы целенаправленно пробуют забивать политические гвозди в экономические доски. Экономическое влияние политических событий зачастую крайне трудно оценить. Все помнят, что недавний конфликт на Ближнем Востоке развенчал традиционный миф о безопасных валютах и немало подпортил нервы тем, кто пробовал подзаработать на нестабильности, покупая швейцарский франк.


Некоторые специалисты по рыночному и техническому анализу обращают внимание на существование ценовых и экономических циклов. Например, предпринимались попытки привязать ценообразование в больших промежутках времени к политическим событиям при помощи так называемого цикла Кондратьева.

Специалисты по фондовым рынкам продвинулись в направлении поиска цикличных паттернов намного дальше, чем их коллеги, которые занимаются анализом валютных рынков. Известно, в частности, что на американском фондовом рынке формируются важные донья каждые четыре года, по крайней мере, с 1962 года. Также, некоторые эксперты утверждают, что каждый второй год президентского срока, как раз и совпадает с рыночным дном на фондовом рынке, в этот же год начинается восстановление ценовых индексов.

Эти события, как правило, происходят в четвертый квартал каждого второго года четырехлетнего президентского цикла, что соответствует октябрю-декабрю.

Определить подобного рода циклы для валютного рынка намного сложнее, из-за нехватки данных для анализа. Фондовые рынки имеют долгую историю, однако цена доллара была фиксированной в течение большей части истории США, до того 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон «отвязал» курс доллара от золота, что и положило начало эре современного рынка форекс.

Предварительные результаты.

Чтобы определить связь между циклом президентских выборов и американским долларом, мы проанализировали поведение курса доллара в периоды президентских сроков, которые пришлись на время с того момента, как доллар был отпущен в свободное плаванье.

Предварительные наблюдения дают нам очень ограниченные, но потенциально очень важные факты, которые указывают на влияние президентского цикла на курс американского доллара.

Мы ограничили сферу своего влияния только одной наиболее торгуемой валютной парой (евро/доллар, для лет, предшествовавших введению евро, парой немецкая марка/доллара). Сделав это, мы внимательно проанализировали, были ли закономерности в том, как торговался доллар в каждый из годов, четырехлетнего президентского цикла. Результаты этого анализа показаны на Рисунке 1.




Рисунок 1. Красным цветом – усредненные котировки за весь период наблюдения. Синим с 2005-06 годы. Год 4 – это год президентских выборов. Год 1 – первый год президентских полномочий после выборов.

В первый и третий годы нам не удалось найти ничего похожего на повторяющийся паттерн. Доллар рос и падал примерно одинаковое количество раз. В четвертый год (год президентских выборов) налицо некоторая тенденция к укреплению курса доллара. В шести случаях из девяти, доллар завершал этого период с повышением, при этом средний рост составил 4.2 %.

Однако самые четкие закономерности были обнаружены нами для второго года президентского срока. За анализируемый период доллар падал в цене в течение 7 лет из 8, при этом среднее снижение курса доллара составило 11 %. Данная закономерность обнаружилась, не смотря на политические различия правящих в Вашингтоне партий. Конечно, конкуренты всегда винят друг друга в поддержке или наоборот опускании доллара. Однако, полученные нами данные показывают, что политическая принадлежность президента, не оказывает существенного влияния на поведение курса доллара на второй год президентского срока, так как отличие между двумя правящими в США партиями чисто символическое. Данные для президентов – демократов и президентов – республиканцев почти одинаковые. В годы правления представителей Демократической партии среднее снижение для второго года составило 10.28 %, тогда как для лет, когда у власти находились республиканцы, среднее снижение курса доллара составило 10.53 % (см. таблицу на рисунке 2). В первый и третий годы президентского срока в годы правления демократов, доллар имел большую тенденцию к росту, чем в годы правления республиканцев. В четвертый год доллар имел тенденцию к укреплению вне зависимости от политической принадлежности президента. При этом в целом правления президентов – демократов больше соответствуют лозунгу «сильного доллара», так как при них рост доллара в три раза больший, чем для периодов, когда правили республиканцы.



Рисунок 2. Усредненный рост или снижение доллара в зависимости от того, кто занимал кресло в Белом доме – республиканец или демократ.

В прошлом году доллар вырос против евро примерно на 14.4 %. В среднем, однако, снижение доллара за первый год президентства, составляет 3 %. Итоги прошлого года это один из лучших результатов для доллара за всю историю наблюдения, они выглядят тем более впечатляющими, что после неудач доллара в 4-м квартале 2004 года, многие эксперты ожидали продолжения его снижения в 2005 году.

Поведение доллара с начала этого года – второго года президентства Буша (избранного на второй срок), в целом соответствует средней парадигме. За первые шесть месяцев этого года доллар снизился против евро на 7.4 %. Это снижение было немного больше среднего исторического значения.

Промежуточные выборы.

Возможно, не является совпадением тот факт, что самые неудачные годы для доллара совпадают с годами, когда проводятся промежуточные выборы. Эти выборы проводятся на второй год президентского срока, на них американские избиратели выбирают членов палаты представителей, треть членов Сената и губернаторов. Они никогда не вызвали столь большого ажиотажа как президентские выборы. Избирательные стратегии кандидатов на них строятся не на долгосрочных программах, а на вопросах хлеба насущного, вопросах, которые могут быстро изменить экономические благосостояние избирателей. Конечно же, в такие годы внимание общественности привлечено к тем структурам, от которых это благосостояние зависит. В первую очередь, речь идет о Федеральной резервной системе.

Следующие промежуточные выборы запланированы на ноябрь. И это является весьма весомым фактором для ФРС, чья политика на сегодняшний день является крайне неопределенной. Хотя в августе ФРС воздержался от повышения ставки (это произошло впервые с июня 2004 года), рынок еще не убежден в том, что цикл повышения ставок завершился. Конечно, если история повторится, то скорее всего ФРС не будет повышать ставку до выборов.

Хотя ФРС является независимой организацией, налицо закономерность его действий во второй год президентского срока. С 1972 года он либо придерживался нейтральной политики (четыре раза), либо снижал ставки (три раза) в преддверии промежуточных выборов. Только в 1978 году ФРС попытался преодолеть негативный эффект высокой инфляции, повысив учетную ставку на 100 пунктов всего за несколько дней до выборов. В середине цикла ужесточения монетарной политики, когда ставка была повышена на 175 базисных пунктов, в 1994 году, ФРС сделал паузу перед выборами 8 ноября, повысив ставку сразу на 75 пунктов через несколько дней после дня выборов (рисунок 3).




Рисунок 3. Паузы ФРС перед выборами в 1994 и 2006 годах.

Взгляд со стороны ФРС.

Однако, учитывая тот факт, что инфляционное давление все еще сильное, тогда как темпы роста экономики остаются весьма внушительными, сохранятся риск, что ФРС все же продолжит кампанию по повышению ставок. Перед обнародованием данных по количеству новых рабочих мест, созданных в американской экономике в августе, рынок допускал только небольшую вероятность того, что ставка будет повышена на заседании 20 сентября, как об этом свидетельствуют торги по фьючерсам FF.

Учитывая тот факт, что ФРС хочет оценить эффект от предыдущих повышений ставок, делать выводы об этом эффекте в сентябре еще рано. Следующее заседание назначено на 24-25 октября. Оно будет предшествовать выборам. Возможно, повышение ставки на этом заседании будет не лучшим выбором, однако декларируемая независимость ФРС от политики, может привести к принятию непопулярного решения. Чтобы избежать политизации монетарной политики, ФРС может быть вынужден проигнорировать электоральный цикл полностью, предприняв необходимые меры.

В конце 90-х годов бывший председатель ФРС Алан Гринспен начал эксперимент по стимулированию экономического роста. Под его руководством Федеральный резерв отказался от политики повышения ставок (даже если темпы экономического роста позволяют делать это) на основании предположения о том, что ценовое давление будет сдерживаться ростом производительности и международной конкуренции. Таким образом, Гринспен отказался руководствоваться в своих расчетах так называемой «кривой Филипса», которая демонстрирует взаимосвязь инфляции и ситуации на рынке труда.
Нынешний председатель Бен Бернанке, как кажется, возвращается к использованию «кривой Филипса». Главной причиной того, что ФРС отказался от повышения ставки в августе заключается в том, что снижение экономической активности по прогнозам приведет к снижению инфляционного давления. Однако на годовом базисе инфляция пока продолжает расти.

Учитывая тот факт, что США являются главным в мире дебитором, рынок вряд ли снисходительно отнесется к политике Бернанке. Но даже, если ФРС повысит ставку еще один или два раза, доллар вряд ли выиграет слишком много. Циклический анализ показывает, что для доллара существует риск дальнейшего снижения. Разница в доходности между активами США и Еврозоны достигла пика в июне (для сравнения берем контракты Eurodollar и Euribor), после чего начала снижаться. К августу она снизилась на 30 пунктов. Повышения ставки со стороны ФРС будут рассматриваться в текущей ситуации рынком как запоздалая реакция на инфляционные процессы, и вызовут разговоры о скором снижении ставки.

Конечно же, наш анализ основывается на очень небольшом объеме данных всего за 30 с небольшим лет, поэтому делать какие-то твердые выводы относительно влияния электорального цикла на доллар пока рано. Однако предварительные данные показывают, что существуют определенные закономерности курсообразования доллара во второй год президентского срока. Как правило, этот год доллар завершает с понижением. В течение третьего года доллар может как расти, так и падать.

© MARC CHANDLER, EZECHIEL COPIC, Currency Trader
© Перевод: www.kroufr.ru


 

Каким анализом пользоваться при работе на валютном рынке: техническим или фундаментальным? Статья посвящена тому, как комбинирование технических и фундаментальных факторов определяет рыночную динамику. Трейдеры и аналитики ведут многолетний спор на тему: что двигает рынком - технические факторы или фундаментальные? На этот вопрос нет однозначного ответа, поскольку для него нужны соответствующие уточнения. Если на рынке торгуется физическое сырье, например, кофе или нефть, тогда главную роль на нем играют фундаментальные факторы. В случае же с рынком форекс технические факторы более весомы, чем фундаментальные. Однако так бывает далеко не всегда.

В данной статье мы рассмотрим ситуацию, сложившуюся на рынке в 2005 года, точнее в первые три квартала этого года. Во время этого периода доллар находился в фазе восходящего тренда, однако, чем же объяснялся этот тренд…

Фундаментальные факторы.

Начало 21 века отнюдь нельзя назвать благоприятным периодом для американской экономики. Неблагоприятная экономическая ситуация заставляет инвесторов (а также ряд центральных банков) переключать свой интерес с долларов на евро и другие европейеские валюты.

Весной 2000 года лопнул так называемый «технологический» пузырь на американском фондовом рынке, и первые годы нового столетия совпали с болезненным восстановлением технологического сектора. В 1999 году в американской экономике начался процесс рецессии. Двойной дефицит демонстрировал устойчивый рост, а экономисты не скупились на самые жуткие прогнозы в отношении американской экономики. Более того, колоссальные военные расходы на операции в Афганистане и Ираке только подстегнули рост дефицита, поэтому в торговом мире авторитет доллара начал стремительно падать, а вместе с ним и сам доллар. Политической нестабильности сопутствовали природные катастрофы. Ураган «Катрина», обрушившийся на побережье США, привел к еще большему увеличению расходной части американского бюджета. И синоптики предупреждают, что такие ураганы могут еще не раз пройтись по побережью в ближайшие годы.

Посмотрев на рисунок 1, мы увидим динамику роста торгового дефицита США, который давно побил уже все рекорды. Вероятность того, что ситуация с дефицитом улучшится фактически равна нулю в наш век, когда вопрос экспорта является просто манией.


Рисунок 1

Между тем предположение что Китай – наиболее динамичная экономика азиатского региона, поднявшаяся за счет экспорта своей продукции на американский рынок – прекратит покупать американские долги кажется надуманным или, по крайней мере, преждевременным. Маловероятно, что Китай поставит под угрозу свой экономический рост и свои будущие перспективы, чтобы доказать миру, что он вошел в стадию зрелости.



То же самое касается и старого азиатского тигра – Японии. Правительство этой страны традиционно клянется (и делает это правильно) что будет продолжать удерживать тот колоссальный объем американских облигаций, которым оно владеет в настоящий момент. Неужели вы видели много «Лексусов» на азиатских и европейских дорогах? Как правило, они разъезжают по трассам США. Вопросом выживания для Японии является сохранение своего присутствия на великодушном, толстом и зависимым от долгов американском рынке.

В 2004 году доллар падал, что позволило легендарному инвестору Уоррену Баффету заработать хорошую сумму на продаже 35 миллиардов долларов против евро и других валют. Однако в 2005 году ситуация изменилась. Федеральный резерв был первым, кто заметил наметившийся рост инфляции в восстанавливающейся американской экономики. Под руководством Алана Гринспена ФРС начал стабильную серию повышения учетных ставок летом 2004 года (рисунок 2). Каждое повышение было очень небольшим – всего по 25 пунктов – однако ставки повышались стабильно на каждом заседании ФРС.




Рисунок 2. ФРС под руководством Гринспена начал цикл поэтапного повышения учетных ставок. Его последователь Бернанке в первые месяцы следовал этому курсу.

В то же самое время Центробанки других стран «Большой семерки» в большинстве своем не последовали примеру США в 2004-05 годах и не повышали ставки. Широко известно, что высокие учетные ставки поддерживают местную валюту, и это правило всегда работает хорошо. Конечно же, форекс означает «обмен разных валют» и речь идет не только о ставках в американской экономике. Учетные ставки других стран также играют свою роль. Дифференциал в учетных ставках поддерживал доллар в течение последнего года, более того, еще и сейчас он остается в пользу доллара против целого ряда валют, и будет оставаться таковым в среднесрочной перспективе.

Когда ФРС начал повышать ставки в 2004 году, его примеру последовал только Банк Канады, которые делал это рывками, варьируя размер повышений и периодичность. Банк Англии начал повышать ставки раньше ФРС, но уже в 2005 году был вынужден пойти на снижение ставки репо, чтобы не допустить экономической рецессии.



Рисунок 3.

Большая, но слишком бюрократизированная, европейская экономика переживает множество структурных проблем, тогда как в Японии учетная ставка была повышена до всего 0.25 %, при этом представители японского Центробанка намекнули на то, что вероятность повышения ставки в ближайшее время является минимальной. Поэтому и дальше доллар будет выигрывать от дифференциала в учетных ставках, но с отставанием, которое равно периоду времени с момента начала цикла повышения ставок в июне 2004 до начала восходящего тренда в январе 2005.

Технические факторы.

Американский доллар был очень сильно перепродан в конце 2004 года. На рисунке 4 показан недельный график пары EUR/USD. При формировании максимума 31 декабря 2004 года пара находилась очень далеко от 20-недельной (100-дневной) средней скользящий. Столь далекое расстояние часто считается первым признаком медвежьего разворота.



Рисунок 4.

К сожалению, рынки могут оставаться перекупленными или перепроданнами в течение длительных периодов времени: недель и даже месяцев. В данном случае начало продажам евро положил медвежий сигнал на недельном свечном графике – известный как «повешенный». Сразу же после формирования этого сигнала пара пошла вниз. Долларовые медведи попробовали превратить этот сброс евро в откат и развернуть рынок вверх, но неудачно. После того как поддержка на 1.2750 была пробита, сброс европейской валюты продолжился. Также обратите внимание на то, что после того как пара пробила вниз 20-недельную МА, она в течение нескольких месяцев выступала в качестве важного сопротивления.

На рисунке 5 дан еще один недельный график. На нем видно формирование долгосрочной модели «Голова-Плечи», успешное тестирование линии шеи на уровне 1.1885 должно было бы дать начало новому значительному снижению, которое могло бы продолжиться до уровня 1.0055.



Рисунок 5

Однако более внимательный взгляд на график на рисунке 6 дает лучшее представление о последовавших событиях. Пара завершила формирование фигуры «двойная вершина» в начале 2005 года. Большую часть третьего квартала 2005 на рынке наблюдалось восстановление, но, несмотря на природные катаклизмы в США, паре EUR/USD удалось только протестировать сопротивление на уровне шеи, прежде чем восстановился нисходящий тренд. В данном случае пара евро/доллар находилась в долгосрочном восходящем тренде, однако среднесрочный тренд был нисходящим.



Рисунок 6

На рисунке 7 показан веер Фибоначчи для этой же пары, при построении которого использовался минимум сентября 2003 года. Первая линия была пробита сравнительно быстро в начале 2005, однако линия 50 % была ценовым магнитом в течение 11 недель.

Несмотря на негативный краткосрочный прогноз на пару, только закрытие ниже стержневого минимума 1.1866 могло бы подтвердить усиление нисходящего тренда и привести к тестированию уровня 61.8 %.




Рисунок 7

В данном случае использование дуг Фибоначчи могло бы быть очень успешным. На рисунке 8 показано, как пара торговалась в диапазоне между дугами 38.2 % и 50 % на дневном базисе.



Рисунок 8

В данном случае борьба между бычьим долгосрочным трендом и медвежьим среднесрочной также хорошо смотрелась на графиках с разметкой по дугам Фибоначчи по главному восходящему тренду EUR/USD. На рисунке 9 видно как цена протестировала долгосрочную дугу 38.2 %, однако не смогла пробить этот уровень. Также прекрасно видно, что только закрытие ниже стрежневого уровня 1.8866 могло бы подтвердить продолжение нисходящего тренда.



Рисунок 9.

Заключение.

Фундаментальный анализ дает нам долгосрочную перспективу, однако обнаружить хорошие движения на рынке мы можем, как правило, при помощи анализа графиков. С фундаментальной точки зрения в рассматриваемый момент на доллар оказывал влияние не большой дефицит, а цикл повышения ставок, что и привело его к среднесрочному ралли.

Графический анализ дает нам представление о душе рынка. Такие старые но эффективные инструменты как дуги и веера Фибоначчи, МА дают нам настоящую карту с проложенным по ней маршрутом (и отмеченными на ней ловушками), по которому шла пара евро/доллар.

© CURRENCY TRADER
© Перевод: www.kroufr.ru



Последнее обновление ( 20.09.2006 )